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勒庞风头正盛,先令下行风险加大

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摘要:2017是欧洲大选之年,同时欧洲政坛也正面临大洗牌。近期,法国、荷兰大选,意大利政党分裂,希腊债务危机,令欧洲政治风险大幅攀升,法国、意大利与德国国债利差创10几年来最大,欧元下跌压力加大。 4月23日和5月7日,法国将举行第一轮和第二轮大选,目前主...

■特约记者 悦生 北京报道

    2017是欧洲大选之年,同时欧洲政坛也正面临大洗牌。近期,法国、荷兰大选,意大利政党分裂,希腊债务危机,令欧洲政治风险大幅攀升,法国、意大利与德国国债利差创10几年来最大,欧元下跌压力加大。

如果说特朗普带来了美国市场的“雀跃”,当下民粹主义的另一“得力”干将玛丽娜·勒庞,则似乎正在让欧洲市场经历如鲠在喉。从法国国债到巴黎CAC40指数再到欧元,作为法国极右翼政党国民阵线领导人的勒庞,成为当下搅动欧洲市场那个最直接的政治不稳定因素。尤其是法国国债,更是遭到了所谓勒庞因素的严重拖累。

    4月23日和5月7日,法国将举行第一轮和第二轮大选,目前主张脱欧的勒庞(Marine Le Pen)支持率领先。虽然勒庞受到空饷门和竞选团队顾问非法融资的影响,但在选举首轮依然拥有26%支持率,马克龙和菲永分别为23%和21%。市场预计,勒庞将在第一轮选举中胜出,但法国历史选举向来不欢迎极右翼政党国民阵线,其意味着勒庞在第二轮败选的可能性较大。根据OpinionWay最新民调,如果勒庞、马克龙进入第二轮,支持率分别为39%、61%;如若勒庞、菲永进入第二轮,支持率为42%、58%。然而,当前全球民粹主义盛行,反全球化趋势也许在法国大选中起推波助澜作用,加之法国当前经济环境和勒庞从底层工人获取民意支持的能力,因此不排除发生黑天鹅事件的可能性。

2月21日,法国ELABE公布的最新民调显示,4月27日的法国第一轮大选中,勒庞的支持率或将为28%,全然领先于法国中右翼政党——共和党代表弗朗索瓦·菲永的21%,以及独立候选人马克隆的18.5%。不过,比第一轮大选支持率民调这个数字更让欧洲市场警觉的是,关于第二轮支持率的民调,似乎也正在悄然地发生着某种“致命”的变化。

    由于勒庞反欧盟和全球化,所以勒庞当选将会引起欧洲乃至全球政治动荡。勒庞宣称,若当选且欧盟拒绝接受大规模改革,她将在6个月内发起脱欧公投,并促成法国退出北约,放弃使用欧元,恢复法郎作为官方货币。勒庞主张“法国优先”,旨在扭转全球化趋势;其政策倾向于反对生产要素跨国流动,优先保障本国劳工,反对欧盟扩权,重新夺回法国边境管控和货币主导权,严格筛查移民人口。勒庞承诺,将推行新税制;进行全民公投,与欧盟谈判收回货币、立法、领土和经济四项主权;勒庞反对法国现行移民政策,主张退出申根区,下降移民额度,并且将非法移民送离法国。若勒庞胜选,法国国债将遭到抛售、资本外流、失业率和通货膨胀大幅上升,欧美银行面临威胁,市场避险情绪攀升,德债、美债得到追捧而导致收益率急速下跌。

此前,各路民调都显示,即便勒庞会在第一轮大选中胜出,但是递进到第二轮时,勒庞也会被无论是菲永抑或是马克隆所击败。因为,按照所谓正常的逻辑及历史经验,那些支持菲永和马克隆的选民,会在第二轮大选中联合起来,几乎是个必然的事情。然而,ELABE的最新民调数据却显示,虽然现在勒庞在进入到第二轮大选后的支持率仍然处于劣势,但是其与对手的差距却在不断拉近。其中,与马克隆在第二轮大选中支持率的民调差距,已经缩小了6个百分点至41%比59%。

    3月15日,荷兰将迎来大选,虽然大部分民众倾向于留欧,但右翼党派荷兰自由党的支持率在不断上升。自由党主张强硬抵抗伊斯兰教,呼吁就退欧事项举行全民公投,关闭与欧盟的边境,把交给欧盟的会费收回到人民手中。据路透,荷兰议会将在大选后,对荷兰与欧元区的关系进行全面评估,讨论荷兰能不能退出单一欧元货币,如果可以,如何退出。

受勒庞风头如此之劲的利空,2月22日,法国10年期国债收益率一度被拉高至1.110%。

    此外,意大利和希腊所面临的问题也不可忽视。2月下旬,意大利前总理伦齐辞去执政民主党领导人职务,其意味着民主党正在分裂,意大利和德国10年期国债息差升至2014年2月以来最大。意大利在今年10月前很可能举行大选,民主党的分裂,则是民粹主义党派五星运动党增加民众支持率的机会。希腊方面,欧盟呼吁希腊与债权人尽快缩减财政支出至规定水平,而希腊政府却不同意,双方难达共识,希腊退出欧盟的担忧再次升温。

事实上,法国国债受到勒庞因素的拖累,并非一时之事。从今年年初以来最低的0.693%,到2月22日的1.110%,短短的不到3个月时间,法国10年期国债收益率已经累计上涨了近11个百分点。根据Trax的数据,今年2月以来,法国国债每天更是遭受到了平均160亿欧元的抛售,这一数字几乎是2016年日均80亿欧元的两倍。这样的情形,甚至让外界联想到了欧债危机时,欧洲一些国家国债遭受到大举抛售的情形。

    基本面显示,短期内欧元下行压力加大,中期走势取决于各国大选结果,意大利政治前景和希腊债务谈判进展。

现在,惊恐不安的资本从法国国债中撤出,大量涌入到了在他们眼里或许还算安全的德国国债,从而极大拉低了德国国债收益率。截至2月22日,德国10年期国债收益率已经下跌到了0.301%。目前,德国10年期国债收益率和法国10年期国债收益率的利差,也已经扩大至了2013年3月以来的最大值。显然,勒庞效应下,握有法国国债,已经让投资者越来越感受到了不安。

    欧元/美元走势分析

勒庞因素的利空效力不仅作用在法国国债上,巴黎CAC40指数甚至是欧元,也都受到了相当程度的连累。虽然不能与疯狂的美股比肩,但是今年开年以来,欧洲范围内德国DAX30上涨了近4%,连深陷脱欧后续效应的英国富时100也累计上涨了2%,而法国的CAC40指数,却只上涨了寥寥0.7%左右。即使是在最新公布的法国综合PMI上涨到56.2的明显利好下,CAC40呈现出的上涨似乎也显得颇有些信心不足。至于欧元,美联储2017年可能会有两到三次加息的预期还未得到“消化”,现在又加上了勒庞的势头正盛。当下,欧元兑美元已经跌破了1.05这个支持点,为6周以来的最低点。

    受到欧元区与美联储货币政策分歧和欧洲政治风险的影响,欧元/美元自2016年5月以来震荡下跌,形成下跌通道,在今年1月创2002年12月来最低水平。目前,中长期均线呈空头排列,周线动能指标偏空,走势震荡偏空。

勒庞缘何有如此大的杀伤力?显然,关键点就是她大声宣扬的要法国退出欧元区的主张。反对欧洲一体化,要求对法国退出欧元区进行全民公投,是勒庞对法国之外的世界,最显着的标签之一。现在的欧洲,除英国脱欧带来的前所未有的分裂感之外,接下来还将面临法国大选、意大利大选、德国大选等一系列政治上的不确定性。其中,法国大选中勒庞可能对欧盟产生的瓦解作用,显然最不容忽视。如果勒庞最终入主爱丽舍宫,再延续英国的逻辑进行脱欧公投,对于欧盟来说无疑是最难以接受的画面。失去欧盟第二大经济体及欧盟缔造国之一的法国,无论是欧盟或者欧元区,显然都很难继续得以名正言顺地存在下去。

    如果主张退欧党派胜选率上升,以及意大利和希腊政治危机升温,欧元/美元将测试今年低点1.0341主要支撑位。但是,如若欧盟政治风险降温,汇率将向上突破38.20%回撤率和下跌通道,并且测试200日均线主要阻力位。

不过,勒庞最终能否践行她一直宣扬的法国退出欧元区之口惠,从根本上对欧洲一体化带来瓦解?答案或许是,但这样的局面并不可能会一蹴而就。

    黄金走势分析

首先,勒庞要想一路顶住压力最终入主爱丽舍宫,难度还非常之大。虽然民调显示支持率正在不断向好,但是勒庞近日也与她的竞争对手菲永一样,卷入了“空饷门”丑闻,涉嫌为自己的助理在欧洲议会拿空饷的指控,对勒庞的支持率势必会带来一定的负面作用。毕竟本来胜算极大的菲永在“空饷门”爆出后,至今仍未能彻底走出负面环境。其次,如果勒庞比她的父亲老勒庞要幸运,受到前所未有的“眷顾”最终得以在第二轮大选中获胜的话,要想将脱欧诉诸公投,勒庞实际还需要在大选后的今年6月份为其代表的国民阵线在议会中争得相当的席位,这对勒庞来说,显然也绝非易事。或许,2017年的法国大选是,看上去凶险,实则还算“安好”。

    受到特朗普政策不确定性和欧洲政治风险的影响,市场避险情绪升温,黄金在1123附近触底反弹,一度向上突破下跌通道、100日均线和50%回撤率。目前,短中期均线呈多头排列,日线MACD快线及慢线徘徊于零轴上方,短期走势震荡偏多。

    如果特朗普税改和基础建设政策不确定因素增加而导致美元大幅回调,或者欧洲政治风险攀升,金价将向上突破200日均线和1300关口。但是,如若美元大幅上涨或者市场避险情绪降温,黄金将会向下突破100日均线和50%回撤率,并且试探60日均线支撑位。

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